國(guó)內(nèi)棉花的拋儲(chǔ)始終成為壓制價(jià)格的砝碼

　　在市場(chǎng)棉花產(chǎn)不足需的背景下，國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)延期直接引爆了市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)不足推動(dòng)棉花直線拉升上漲，而之后國(guó)儲(chǔ)棉公檢速度慢、數(shù)量有限、出庫難、貿(mào)易商囤貨等原因又為棉價(jià)提供了延續(xù)上漲的動(dòng)力。此外，在貨幣寬松環(huán)境下，資金延續(xù)流入商品市場(chǎng)則是拉動(dòng)棉價(jià)上漲的另一個(gè)原因。

　　今年9月起的棉價(jià)上漲階段更多是資金的推動(dòng)，中秋國(guó)慶之后樓市調(diào)控政策紛紛出臺(tái)，樓市開始降溫，和之相對(duì)應(yīng)的則是紅火的商品市場(chǎng)，加之以在人民幣貶值周期中，作為生活必需品的棉花無疑有著其天然優(yōu)勢(shì)，完管速度放緩，但是棉價(jià)上漲趨勢(shì)是相對(duì)明確的。而對(duì)于2017年的棉花市場(chǎng)，推動(dòng)棉價(jià)上漲的這兩個(gè)條件依舊存在。

　　據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015/16年度國(guó)內(nèi)棉花的消費(fèi)量在764萬噸，產(chǎn)量490萬噸，進(jìn)口量98萬噸，供需缺口達(dá)176萬噸。而本年度國(guó)儲(chǔ)棉的拋儲(chǔ)成交總量在265.92萬噸，有效彌補(bǔ)了本年度供需上的缺口。對(duì)于2016/2017年度，估計(jì)國(guó)內(nèi)棉花的消費(fèi)量在756萬噸，產(chǎn)量461萬噸，進(jìn)口量90萬噸，供需缺口達(dá)205萬噸，但是新年度將繼續(xù)安排拋儲(chǔ)以確保棉花供應(yīng)。

　　對(duì)于國(guó)外棉花市場(chǎng)，就美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)12月產(chǎn)需預(yù)測(cè)報(bào)告來看，2016/17年度棉花產(chǎn)量2269.5萬噸，消費(fèi)量2436.3萬噸，期末庫存1940.9萬噸，其中除中國(guó)外棉花產(chǎn)量1812.3萬噸，消費(fèi)量1658.2萬噸，期末庫存899.1萬噸。庫存消費(fèi)比在14/15年度創(chuàng)出新高后已連續(xù)兩年下滑，但除中國(guó)外庫存消費(fèi)比則基本穩(wěn)定且估計(jì)在16/17年度有小幅上升。

　　由于中國(guó)有棉花進(jìn)口配額制度，即1%關(guān)稅內(nèi)配額為89.4萬噸，超出部分實(shí)行滑準(zhǔn)稅且基本無配額，加之以仍居于高位的國(guó)儲(chǔ)庫存下的拋儲(chǔ)政策，因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際棉市之間的直接聯(lián)動(dòng)關(guān)系弱化，新年度除中國(guó)外棉花供應(yīng)略偏松。但是市場(chǎng)中印度和美國(guó)是很大的變數(shù)，美國(guó)注重作物價(jià)值比較，而印度棉花產(chǎn)量倚重于季風(fēng)降雨是否充分，且需注意中國(guó)棉花紗線進(jìn)口對(duì)棉花形成的替代作用。但總體上，棉花仍處于去庫存周期中，完管近兩年消費(fèi)可能難以大幅增長(zhǎng)，但是棉價(jià)仍將是一個(gè)重心上移的過程。