境外投資你該知道的事

　　編者按：3月18日，由中國(guó)布料工業(yè)聯(lián)合會(huì)市場(chǎng)部、中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)面料行業(yè)分會(huì)等單位共同主辦的“中國(guó)布料工作裝行業(yè)境外投資系列講座”在上海國(guó)家會(huì)展中心舉辦。在此次活動(dòng)中，權(quán)威律師和金融專家對(duì)面料工作裝企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀、金融政策及金融風(fēng)險(xiǎn)的解析讓眾多企業(yè)稱道。

　　當(dāng)前，隨著中國(guó)布料工作裝企業(yè)境外投資步伐不斷加快以及經(jīng)驗(yàn)不斷積存，企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)布局時(shí)多了幾分觀看和思考。他們深知，在“走出去”的過(guò)程中只有對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)政策、投資目的地的投資環(huán)境以及各類風(fēng)險(xiǎn)有更深的了解，企業(yè)才能在“走出去”時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)，提升海外投資的成功率。

　　北京大成（上海）律師事務(wù)所合伙人吳明　　
　　融資、擔(dān)保、保險(xiǎn)是海外投資的金融法寶

　　隨著國(guó)內(nèi)人工、環(huán)保、土地等成本不斷增長(zhǎng)，面料企業(yè)向國(guó)外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)基地的趨勢(shì)應(yīng)該不會(huì)變。但是“走出去”不應(yīng)是低端的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，企業(yè)應(yīng)該深刻思考如何利用資源加快我國(guó)面料產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和升級(jí)。

　　據(jù)觀看，“走出去”的企業(yè)大概分為5種類型：一是一般規(guī)模和實(shí)力的企業(yè)，一般會(huì)選擇向東南亞轉(zhuǎn)移產(chǎn)能；二是具有超強(qiáng)實(shí)力的品牌企業(yè)，一般選擇將研發(fā)、設(shè)計(jì)、品牌以及渠道拓展領(lǐng)域放置國(guó)外進(jìn)展；三是易受貿(mào)易壁壘影響的企業(yè)，通常會(huì)選擇改變?cè)a(chǎn)地；四是對(duì)原材料需求量大的企業(yè)，會(huì)選取棉花的產(chǎn)地國(guó)；五是有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，則會(huì)選擇向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。

　　我國(guó)目前沒有一部特意的《海外投資法》，但從2006年《關(guān)于促進(jìn)我國(guó)布料行業(yè)轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式支持面料企業(yè)“走出去”相關(guān)政策的通知》到2015年我國(guó)推出的加快推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制等的金融改革措施，都起到了援助企業(yè)解決匯率、利率、流動(dòng)性、安全性方面的資金風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資金統(tǒng)籌的融通，降低因匯率管制而帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)的作用。政府進(jìn)一步放松相關(guān)政策，簡(jiǎn)化商業(yè)銀行在境外設(shè)站分支機(jī)構(gòu)及并購(gòu)的審批核準(zhǔn)手續(xù)，讓本國(guó)金融機(jī)構(gòu)能夠跟隨本國(guó)的企業(yè)一起走出國(guó)門，為境外企業(yè)直接服務(wù)。

　　目前，海外投資的金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要包含融資、外匯和利率。如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，銀行不情愿貸款，或擔(dān)保條件不合格等，都會(huì)使企業(yè)融資受到限制。而匯率變動(dòng)以及利率的上升或者下降也對(duì)投資方式造成肯定的影響。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)在投資前建站外匯風(fēng)險(xiǎn)治理戰(zhàn)略，做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，多樣化經(jīng)營(yíng)減少風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)可通過(guò)海外投資保險(xiǎn)減少損失。2014年，越南發(fā)生反華打砸事件，不少中國(guó)大陸及臺(tái)灣地區(qū)在越南的企業(yè)都因此受到較大的損失。事件發(fā)生后，越南政府賠償?shù)慕痤~遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于實(shí)際損失的金額。而通過(guò)對(duì)比可以看出，臺(tái)商相應(yīng)的產(chǎn)險(xiǎn)理賠案總計(jì)233件。然而，大陸企業(yè)的理賠數(shù)則寥寥無(wú)幾，說(shuō)明大陸企業(yè)的投保意識(shí)普遍不強(qiáng)。

　　針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)從融資、擔(dān)保、保險(xiǎn)三方面尋到金融解決方案。首先，企業(yè)可以利用政治風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)投資目的國(guó)的政治、法律、社會(huì)環(huán)境進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)估。近年來(lái)，我國(guó)也在嘗試建站國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)體系，針對(duì)中國(guó)企業(yè)關(guān)注的60個(gè)國(guó)家，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司公布了國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，加強(qiáng)企業(yè)和駐外機(jī)構(gòu)的溝通。

　　其次，企業(yè)可充分利用境外投資保險(xiǎn)，銀行集團(tuán)下的多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供投資擔(dān)保，如美國(guó)的海外私人投資公司、日本的通商產(chǎn)業(yè)省貿(mào)易局、德國(guó)的信托檢查公司和黑姆斯信用保險(xiǎn)公司等。

　　再次，企業(yè)可分散化及多元化投資，選擇不同國(guó)家，不同行業(yè)及不同類別的產(chǎn)品分別進(jìn)行投資。在選取投資方式時(shí)，可選擇合資或合作經(jīng)營(yíng)的形式，提高當(dāng)?shù)毓蛦T在公司的比例。

　　普華永道上海企業(yè)購(gòu)并服務(wù)部合伙人鮑海峰　　
　　投資東盟國(guó)家先進(jìn)行優(yōu)先級(jí)判定

　　東盟國(guó)家多元化的特點(diǎn)來(lái)自于過(guò)去的殖民經(jīng)歷以及當(dāng)前的政治結(jié)構(gòu)。大多數(shù)東盟國(guó)家在過(guò)去25年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速進(jìn)展，地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活力和穩(wěn)步擴(kuò)大的合作形成了一個(gè)良性循環(huán)，東盟區(qū)域的和諧為商業(yè)環(huán)境提供了支持和保障。從某種意義上說(shuō)，該地區(qū)正在轉(zhuǎn)型成為一個(gè)準(zhǔn)貿(mào)易優(yōu)惠同盟。

　　東盟國(guó)家中產(chǎn)階級(jí)的崛起帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，也具有站足一國(guó)輻射整個(gè)東盟地區(qū)的潛力，在廣泛的領(lǐng)域有較好的投資機(jī)會(huì)和可觀的利潤(rùn)增長(zhǎng)。其次，熟練的低成本勞動(dòng)力、免稅、對(duì)外國(guó)全部權(quán)低限制和其他政策，使得在這里做生意更簡(jiǎn)單。再次，和其他地區(qū)的國(guó)家相比，東南亞企業(yè)的利潤(rùn)率要略高2%~3%左右。

　　但東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展兩極分化較為嚴(yán)峻，比如新加坡的人均收入為柬埔寨的50倍。東盟成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平也極為不同，資源貧乏，屬于新工業(yè)化的經(jīng)濟(jì)體，如新加坡，采納了“勞動(dòng)密集出口導(dǎo)向型模式”——以生產(chǎn)出口產(chǎn)品帶動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，同時(shí)開放外來(lái)投資促進(jìn)了外國(guó)直接投資流入。此外，東盟國(guó)家的社會(huì)進(jìn)展和政治形態(tài)也極為不同。隨著改革的進(jìn)行，在新加坡、泰國(guó)和馬來(lái)西亞做生意變得舒適，而其他國(guó)家仍有提升空間。

　　對(duì)于中國(guó)企業(yè)投資東南亞，我認(rèn)為，一方面，東南亞地區(qū)提供了大量的投資機(jī)會(huì)，適用于不同需求的企業(yè)；但另一方面，多樣性也加劇了文化的沖突。腐敗問(wèn)題仍很嚴(yán)峻，就腐敗和官僚主義的問(wèn)題而言，東南亞國(guó)家是上問(wèn)題大的地區(qū)之一，雖然這方面估計(jì)未來(lái)可能得到改善，但在該地區(qū)開展業(yè)務(wù)仍舊存在諸多問(wèn)題。項(xiàng)目背后隱藏的政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)也需要被視作利益相關(guān)者一并進(jìn)行考慮。同時(shí)，區(qū)域內(nèi)很多行業(yè)還有待成熟，市場(chǎng)仍舊分散而不成熟。并購(gòu)的問(wèn)題同樣很多，由于缺少可信的數(shù)據(jù)，評(píng)估和決策變得相當(dāng)有難度。東南亞很少有現(xiàn)成的行業(yè)報(bào)告，民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表往往不披露，商業(yè)慣例也各不相同，談判達(dá)成協(xié)議較為不易。

　　那該如何投資東南亞？首先要完早理解收購(gòu)將帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)，東盟國(guó)家很多公司都存在腐敗問(wèn)題，買方應(yīng)該對(duì)此進(jìn)行分類評(píng)判，哪些是可以治理的？哪些將是交易弊端？其次，東盟地區(qū)市場(chǎng)是特別多元化的，買方應(yīng)對(duì)市場(chǎng)優(yōu)先級(jí)進(jìn)行判定，將資源用于優(yōu)先級(jí)更高的市場(chǎng)和地區(qū)，按國(guó)家對(duì)其市場(chǎng)和商業(yè)機(jī)會(huì)進(jìn)行分析，尋到合適的并購(gòu)目標(biāo)，完早對(duì)并購(gòu)后的擴(kuò)張退出計(jì)劃進(jìn)行規(guī)劃。再次，和當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊(duì)和中介機(jī)構(gòu)多花時(shí)間進(jìn)行交流，尋覓對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)治理人員；由于大多數(shù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)都是私人企業(yè)，所以對(duì)于目標(biāo)公司股東進(jìn)行個(gè)人完職調(diào)查也特別重要。

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